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A股悖论:自从爱上了巴菲特我们就远离了价值投资

作者:澳门赌场  来源:澳门线上赌钱官网  时间:2020-11-17 02:31  点击:

  我们这一代搞股票营生的人,不管是证券分析师、机构投资者、散户还是在营业部附近人行天桥上摆卖盗版书的“走鬼”,或多或少都有一点“巴菲特情结”,也不管看没看过巴菲特的书,理不理解巴菲特的投资哲学,反正,谈投资时言必称巴菲特是一件很酷的事情。略嫌不过瘾的是,都粉丝这么多年了,老巴上周才成了“网红”。

  有个投资者朋友说,每一年,不管市道如何,巴菲特都会两次挠到他的痒处,一次是读到老巴写给投资者的一封信,另一次就是伯克希尔的股东大会。这位朋友声称自己拥有一股该公司的股票(最新价格是22万美元哦),所以,每年的巴菲特来信,他都无比激动地说,巴菲特给我写信了。

  这大概是绝大多数人对待巴菲特来信的态度,他们会急不可耐地在朋友圈分享2016年的巴老来信,却没有耐心坐下来认真地读上一遍,有几个人会真心关心他事无巨细地“汇报”伯克希尔旗下各个业务板块的经营管理、发展前景和企业文化呢?当然,不经意蹦出来的一些巴式幽默还是会逗得人哈哈大笑,但是,这些风趣幽默的段子总是掩藏于滔滔不绝的财务分析之中。

  相比研读巴老数万字的来信,参加伯克希尔的年度股东大会要轻松愉快得多。这个被誉为投资界“伍德斯托克音乐节”的大会,年年都吸引着数万投资人前往,堪称一年一度的全球投资者盛宴。

  今年五一期间,伯克希尔· 哈撒韦股东大会在巴菲特的家乡奥马哈举行,开了六个多小时呢。

  巴菲特很显然知道自己在中国的份量,并懂得与时俱进,使出浑身解数抓牢中国粉丝的心,所以,今年第一次启动了网络直播,这个互联网时代的新平台让全世界都看到了大会的盛况,极大满足了粉丝们的心理需求,而中文翻译的同步呈现,意味着巴菲特和伯克希尔对中国粉丝的重视,中国元素是2016年年会最惹人注目的亮点。

  不过,还是有部分敏锐的商人嗅到了其中的机会。在股东大会召开前夕,一些打着巴菲特股东大会旗号的高端出境游定制产品开始密集涌现,价格多在人均6万元~16万元不等,除亲临股东会外,还有机会参加美国其他城市的一些高级别财经活动。

  就这样,参加伯克希尔公司的股东会俨然成为了一门生意。相信这不是巴菲特的本意,但是,估计他也没有想去阻拦。相比22万美金一股的高门槛,这类高定产品看上去吸引力爆棚。不过,有记者在深入调查后发现,要获得一张伯克希尔股东大会入场券,其实300多元人民币也是可以有商量的。

  人们以参加派对的心情参加了股东会。我问一个参加了会议的朋友,印象最深的是什么,他说,是巴菲特和查理·芒格的幽默风趣,还有就是,他们的桌上放着可口可乐和花生糖,像往常一样。

  我想起来,再过几天就是一个中国人朝圣的重要日子,每年的农历四月初八(今年的阳历5月14日),是一年中最隆重的佛教节日之一,是释迦牟尼佛的诞辰日,又称佛诞节,是从求福灭罪的一种宗教要求传衍而来。中国东汉时仅限于寺院举行,到魏晋南北朝时流传至民间。届时,各大寺庙里会人声鼎沸,香火缭绕,善男信女不辞辛苦,从四面八方蜂拥而至,为了功名利禄,恨不得把头磕破。

  问道于股神与祈福于菩萨,大同小异也。国人的巴菲特情节,也是源于一种图腾崇拜,不远万里,面见真身,莫非也是为了被财神“开光”?

  怎么感觉学巴菲特炒股像是烧错了香呢?本来,你是想高考时金榜题名,考上北大清华,磕等身长头来到庙里,不去求文殊菩萨(领导班子分工管教育的)保佑,却抱住地藏菩萨的脚拼命许愿,这不是所托非“人”嘛!

  上世纪九十年代,炒股炒期货是一门新鲜而热辣的生意,也是一个人展现实力与魄力的铠甲,然而,投机市场的波诡云谲,总让人感觉到了交易过程中某种命运的捉弄,有人笃信,这里面一定存在一只翻云覆雨的手,可以拨弄涨跌的琴弦。这就出现了交易时的各种禁忌,比如要穿红衣服,要带开过光的手珠,办公室供奉个红脸关公,桌子上摆个陶瓷骏马,马背上驮着一个财神,寓意“马上发财”,这就是早期投资者的各种“交易”技巧,跟去赌场是一个套路。

  后来,据说出现了一种人,他们有千里眼顺风耳,可以看见命运之手是往上还是向下拨弄涨跌的琴弦,甚至还能看见有哪一只股票正在被财神温柔地抚摸,他们似乎具有某种神秘的力量,说某某股票会涨,那就会狂飙,这种人就是被股民顶礼膜拜的“股神”也。

  上世纪九十年代开始,求财若渴的A股股民,一路崇拜过各类股神,比如国产股神赵笑云、汪建中,当然还有那个无法验证炒股业绩的杨百万,后来发现,大多数牛逼哄哄的股神,他们根本就看不见市场的翻云覆雨手,而是利用资金加上各类广告宣传向盲目崇拜他们的股民直接就伸出了黑手,上当受骗多次,炒股的老本多半是奉献给了自己的偶像们,也就无怨无悔了。

  好在A股的股民,有野火烧不尽,春风吹又生的小草精神,所以,一代股民被股神们“收割”了,下一代又成长了起来,反正不用担心出现青黄不接的年景。

  国内股神不靠谱,接着又目光望向窗外。于是,香港股神、台湾股神、欧洲股神、美国股神纷纷走进A股股民的心里。索罗斯、彼得· 林奇、吉姆·罗杰斯费雪、巴菲特……一时间各路神仙漂洋过海来看你。二十一世纪最初的几年,是A股学习洋股神最为热情高涨的一段时间,人们普遍相信,只要刻苦学习格雷厄姆的证券投资分析,股市的趋势是可以提前预测的,捕捉黑马简单如囊中探物。

  A股投资者最热衷于炒短线,但是,炒短线赚钱者寥寥,这个时候,有人喊一嗓子,说炒股票哪用得着这么累啊,看看人家巴菲特,连报价机都没有,每天都跳着舞步去上班,在办公室喝喝可乐吃吃花生糖,就把大钱给挣了。不像彼得· 林奇,炒短线炒得太辛苦,三十多岁就满头白发了。

  而巴菲特的价值投资方法看起来最好操作:购买持有!找到一个伟大的公司,买入它的股票,然后就一直持有,绝不卖出,这个方法尤为适合那些买对股票就做短线,买错股票就做长线的股民,于是就出现了一大批声称要完全“复制”巴菲特的人,有人甚至把报价电脑扔到垃圾桶去了,有人买入“伟大的公司”后,就不闻不问,只管坐在办公室喝普洱茶吃大白兔奶糖,相信时间是投资者最好的朋友,就等价值的玫瑰静悄悄地开吧!

  时间可以是最好的朋友,也可能是六亲不认的“业绩排名”,那些学习了格雷厄姆,又“复制”了巴菲特的基金经理们一到年末,赫然发现自己被“朋友”出卖了。仅仅一年的时间,投资者就失去了耐心,就要把那些坚持持有价值股而暂时跑输大盘的人抛弃。赚钱才是硬道理,管你投机还是投资,老板们都要数字说话,不做道德评判,买了再伟大的公司,一年不见分晓,行业排名靠后,你就卷铺盖走人吧!

  还真有一朝被蛇咬,十年怕草绳的“聪明”人,识时务者为俊杰,A股市场,时间是投资者的敌人呀!

  于是乎,一种顺应潮流的新投资思路萌芽了,这个就是目前已然成为A股市场从机构到散户共识的主题投资方法。

  这个所谓的主题投资,跟投资半毛钱关系都没有,简而言之就是炒概念炒热点,实至名归的热点投机嘛!

  按理说,一个与价值投资南辕北辙的投机市场,是不会仍然如此狂热地崇拜价值投资教主的,如此之大的反差,可以说是伪价值投资者的叶公好龙心态使然?

  然而,真正研究过巴菲特的人,就会发现A股投资者的这种股神情结其实是对巴菲特的一种误解。巴菲特的投资哲学和投资方法,对A股普通投资者和一般机构投资者来说,几乎没有任何借鉴意义。

  第一,在近半个世界的时间里,巴菲特经营的伯克希尔公司其实是一家拥有多家保险公司的保险集团,它的一个重要特征是,会有源源不断的保费收入形成的现金流(巴菲特在致股东信中所以说的浮存金是也),这笔钱一方面数额如此巨大,2015年末就达到了880亿美元,另一方面,它虽然是伯克希尔的“负债”,却又几乎不用偿还,这足以让巴菲特去买下任何他认为有价值的企业。这一点上,只有中国平安复星集团,安邦保险这类拥有大量源源不断的“浮存金”的机构才能做到。个人投资者或者公募私募基金等一般机构投资者,没办法模仿。

  第二,巴菲特不做短线的原因是,这么多年来,伯克希尔账户里的“浮存金”每年都有巨幅增加,用他老巴的话说,这些钱多得就像“膀胱里的水”,总是让他忍不住要排空。看看,人家是喝太多水尿憋着慌要找厕所,我们是经常口渴得到处找水喝好吧。

  第三,巴菲特只愿意买他能看得懂的东西,而A股投资者却完全相反,他们只对自己不懂的东西感兴趣。所以,巴菲特在几万字的信中,只字未提人工智能、量子通信、虚拟现实,也没提到电动汽车、自动驾驶,通篇都是食品饮料、铁路基建、银行保险、能源电力这些连大妈们都看不上眼的“落后产能”,唯一买入的高科技公司IBM,在巴菲特的信中,还说是他犯的一个错误。

  第四,巴菲特在给股东的信中,很少提及旗下各个业务板块中个股的股价表现,论及各个公司的收益时候,他更看重PB,而极少关注PE,他把伯克希尔一年来资产的增加视为股东的真实回报。A股市场几乎只关心股价的涨跌,PE和PB都不是买入或者卖出的理由,就这一点而言,就不是存在差距,简直就是背道而驰。

  有人问我,巴菲特为何这么富有,我回答说,因为他一直很有钱!这不仅是一句玩笑话哦。

  巴菲特认为伯克希尔的成功来源于三个要素,即资金、能力和文化。长达半个世纪的时间里,一个“浮存金”滚雪球般越滚越大的企业,从来没有为赚钱而焦虑过,反而为如何花钱殚精竭虑,这就是伯克希尔成功的前提,个人投资者一旦买股票套牢,就没钱“越跌越买”了,而手握重金的伯克希尔,却可以从容捡便宜货。所以说,没有源源不断的资金,学习巴菲特就是痴人说梦!

  巴菲特受到投资者如此狂热的膜拜,不是因为他会赚钱,做投资最容易的事情就是赚钱,最不容易的事情是,保持长期稳定地赚钱,伯克希尔确实保持了长期赚钱的世界纪录,这个长期竟然长达半个世纪。除了稳定增长的“浮存金”,还有巴菲特团队的投资智慧,另外一个重要因素就是伯克希尔独特的文化能保持长期稳定。

  由此可见,巴菲特与伯克希尔都是无法复制的,作为个人投资者,应该学习他的财富观与人生观,感恩、知足、惜福还有快乐。

  当然,巴菲特也是人,也有其凡俗的一面。在伯克希尔的年度股东大会上,巴菲特和芒格的面前,总是摆着可乐和花生糖。无独有偶,凤凰卫视中文台“锵锵三人行”这个节目中,这么多年来,每个嘉宾面前不是摆着一罐王老吉就是加多宝,感觉窦文涛已经养成了每天喝凉茶的好习惯,这小子这么幽默,跟喝凉茶有关系吗?巴老的可乐和跟窦文涛面前摆放的加多宝是不同的,加多宝只是让窦文涛变得更幽默,而可乐和花生糖却让巴老和芒格变得非常快乐!

  可是,我有些困惑,为什么有人用可乐来刷马桶,可以将陈年的污垢刷得不见踪影?还有,让我们曾经嗜甜如痴的上海大白兔奶糖,也鲜有人再提起,现在小朋友的牙齿据说比三十年前好得多哦。

  再高尚的人,偶尔也会有不那么高尚的固执,早在2015年的股东会上,巴老高调宣称,可口可乐有没有什么不良影响,但是,有研究表明,人们不该继续摄入过多糖分。

  巴菲特说,消耗卡路里是一个问题,我每天大概摄入700卡的可口可乐。可乐和花生糖都是我喜欢每天吃的,让我非常快乐。全世界都知道巴老是可口可乐的大股东,如此力挺可乐,广告植入的痕迹太明显不过了。芒格也来帮腔,你现在只考虑坏处不考虑益处。如果每年因为有多少人发生空难,你就不坐飞机了,这是非常不合理的想法。

  我相信每个崇拜巴菲特的人,都可以从他的身上学到一点有价值的东西,当然,炒股除外。

  程大爷喜欢巴菲特,主要还是因为他的乐观主义精神,他的幽默风趣比他的投资高论更吸引我。有一个投资者问巴菲特,在年度股东信中,您的幽默感总是给我们带来很多乐趣。您的幽默感从何而来?

  巴菲特没有直接回答这个问题,而是把球踢给了查理· 芒格:我觉得查理比我更有幽默感。

  芒格好像没听懂巴菲特的话,他说,如果你准确地观察这个世界,必然是幽默的,因为这个世界实在是太可笑了。

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